化工(gōng)品：四季度宏觀面轉弱 資(zī)産“泡沫”面臨破裂

　　前三季度，國内宏觀經濟整體(tǐ)運行良好，不僅實現經濟軟着陸目标，且在繼續保持穩健貨币政策以及結構調整各項政策全面實施環境下(xià)，GDP增速反有小(xiǎo)幅回升。數據顯示，2017年8月份，規模以上工(gōng)業增加值同比實際增長6.0%，1-8月份，規模以上工(gōng)業增加值同比增長6.7%。綜合來看，高耗能制造業生(shēng)産增速持續回落，但高技術産業、裝備制造業則保持較快增速，相關投資(zī)也加速流向新興産業。雙創投資(zī)增速繼續提升，伴随着工(gōng)業轉型升級，中(zhōng)國經濟加速新舊(jiù)動能轉換。

　　化工(gōng)行業内，受到環保督查政策的具體(tǐ)措施全面落實，以及落後産能的全面出清，部分(fēn)行業景氣度得以回升，加上新興領域需求增幅明顯，尤其煤炭、鋼鐵行業上半年由于行業産能、開(kāi)工(gōng)率以及價值重心得以不斷修正，企業盈利能力不斷得以提升，上半年以黑色系産品爲代表所創造的牛市行情，使得行業内出現集體(tǐ)扭虧爲赢得大(dà)好局面，加上去(qù)庫存周期支撐，企業運營狀況得以全面改善。

　　但進入金九銀十化工(gōng)行業傳統需求旺季，市場走勢卻差強人意，由于内需增長無明顯亮點出現，而環保政策風暴歸于平緩，部分(fēn)行業開(kāi)工(gōng)率逐漸回升甚至處于曆年來的高位，但實際消費(fèi)量未出現大(dà)幅增長迹象，因此黑色系産品首當其沖出現大(dà)幅跳水行情，但行業開(kāi)工(gōng)率仍處高位，後續很可能再度進入去(qù)庫存周期。因此，上半年部分(fēn)行業過熱現象進入四季度後将得以進一(yī)步調整，且不利于落後産能出清，并很可能導緻供給側結構調整的階段成果功虧一(yī)篑。因而下(xià)半年化工(gōng)行業整體(tǐ)處于“降溫”階段，各種“概念化”的炒作行情産生(shēng)的虛高泡沫将由市場自身所消化。

　　外(wài)圍環境來看，美國縮表預期繼續增強，但實際經濟複蘇動力依然偏弱，對新興經濟體(tǐ)的沖擊風險仍存，歐洲等其他主要外(wài)貿區面臨退出貨币寬松周期，加上貿易保護主義壁壘在全球範圍内蔓延，将對國内對外(wài)出口形勢不斷施壓，四季度預期增速将繼續下(xià)滑。

　　由此可見，下(xià)半年國内宏觀經濟增速将繼續處于L型底部運行，而新興領域尚不足以支撐有效需求可占據主要比例，傳統領域結構失衡局面很難在短期内得以有效扭轉，化工(gōng)行業内具體(tǐ)産業整體(tǐ)将處于降溫周期，将影響工(gōng)業增加值數據将很可能出現疲軟局面。在無新動能、消費(fèi)增長亮點出現情況下(xià)，化工(gōng)行業投資(zī)增速将繼續下(xià)滑并很可能持續負增長局面，四季度預計化工(gōng)産品市場重心将下(xià)探尋求底部支撐，很可能仍将以黑色系爲首，且預計整體(tǐ)去(qù)庫存周期相對拉長，行業内企業效益預期周期性下(xià)降，部分(fēn)行業的價格泡沫以及虛高利潤空間将理性回歸，受到有效壓縮。